记者|张乔遇北京帷坊筑酒店管理有限公司
养分品牌商纽曼念念健康食物控股有限公司（简称：纽曼念念），在历经五次冲击香港证券往来所（港交所）上市未果后，近日再次提交IPO请求。
露馅易信息显现，纽曼念念此前分别于2019年4月8日、10月28日，2020年7月27日，2021年2月8日，以及2023年12月29日五次向港交所呈交了招股书。这次尝试标记着纽曼念念第六次向港交所发起上市冲刺，其上市征程已绵延跳跃六年半之久。
凭证弗若斯特沙利文的商场研讨讨教，中国的母婴藻油DHA商场被细分为由国际企业及国内企业推出的居品两大板块，其中，国内企业的居品又可进一步分为使用腹地采购及入口藻油DHA原材料的两类。
2023年，聘请入口藻油DHA原材料的国内品牌占中国藻油DHA居品零卖总值28.5%的商场份额。值得审视的是，纽曼念念2023年占据了约20.5%的商场份额，按采购入口原材料制成的藻油DHA居品的零卖总值筹算，纽曼念念是国内最大的品牌。
这么一家在行业中占据最初地位的品牌公司却迟迟未能上市，其背后有何难以开口？
DHA“搬运工”
纽曼念念主要在中国从事制品养分品营销、销售及分销，公司养分品以专属品牌（即“纽曼念念”、“Nemans”）销售，简略不错分为物种主要类别，包括藻油DHA、益生菌、维生素、多维养分素及藻钙居品。公司现在收入以藻类DHA为主，讨教期（2021年至2023年及2024年上半年）的藻类DHA收入占总收入的比重均在90%以上，且不停加多。
公司加工的藻油DHA包括新西兰DHA居品、好意思国DHA居品及中国DHA居品。
需要审视的是，公司的业务相等依赖我方的品牌，主要由于公司聘请OEM的时势，在这种安排下，纽曼念念我方不从事出产步履，也不进行研发步履，而是向供应商采购按照公司的规格制造的居品，并以“纽曼念念”这个品牌称呼销售，俗称“贴牌”。在这种时势下，公司截止2024年9月20日的职工总和仅46东谈主。
图片起首：招股书
讨教期各期，纽曼念念的供应商高度采集，来自前五大供应商采购额占纽曼念念总采购额的比例均跳跃90%，其中向最大供应商采购金额占比分别高达56.8%、42.6%和48.5%。该供应商系上海康营，该公司在中国从事入口食物和养分保健品原料分销，并为相差口居品提供合约制造劳动。
纽曼念念朝上海康营采购藻油居品下的新西兰DHA制品，上海康营认真将塑胶瓶委派至新西兰加工公司，新西兰加工公司将藻油DHA压缩成软胶囊，同期进行烘干。访佛的供应商还有Confidence集团，纽曼念念讨教期向其采购在好意思国加工的藻油DHA制品。除此以外，帝斯曼集团亦然纽曼念念讨教期的五大供应商之一。
但纽曼念念默示，公司住手任何与上海康营、Confidence集团或新西兰加工公司的互助预期不会对纽曼念念的永恒可抓续发展形成关键影响。
界面新闻记者审视到，纽曼念念现在藻油CHA居品品牌的要津身分是藻油DHA的原材料，而该原材料全部来自帝斯曼集团。据悉，自2012年以来，纽曼念念的整个居品包装上均适用帝斯曼集团的商标，用以标明公司的藻油DHA是由帝斯曼提供的藻油DHA制成的。而上海康营、Confidence集团仅是公司藻油DHA居品采购链中的联盟方。因此，纽曼念念对帝斯曼集团存在关键依赖。
商场竞争加重
纽曼念念领有超高的毛利率，其讨教期概述毛利率分别达到73.0%、74.4%、75.2%和71.9%；中枢居品藻油DHA的毛利率更是领路拉风，毛利率分别高达74.9%、76.0%、76.0%和73.3%。
纽曼念念2007年驱动销售及分销DHA居品，所售养分品定位为优质养分品，针对孕珠及产后妇女、婴幼儿等耗尽者，公司将藻油居品的提议零卖价定为每颗DHA将在4元以上。
然则，尽管昔日纽曼念念在毛利率方面获得了显赫收成，但2024年上半年的数据却显现出一定的下滑趋势。公司2024年上半年毛利率同比下滑了3.9个百分点，藻油DHA居品毛利率同比下滑了3.4个百分点。平均售价方面，藻油DHA从客岁同期238.1元/件下落至231.9元/件。在此布景下，公司收入也受到了影响，同比下滑11.61%。
界面新闻记者审视到，2024年上半年，纽曼念念来自线上销售渠谈的收入占比加多了近10个百分点，线上销售的平均售价为215.1元/件，较着低于该期线下收入的平均售价171.1元/件。
图片起首：招股书
招股书显现，纽曼念念的线上销售渠谈包括京东、天猫、唯品会，讨教期各期分别向19家、18家、18家和13家电商公司销售居品。
手脚一家品牌驱动型的公司，纽曼念念讨教期的营销开支也并不低，公司收入分别为3.38亿元、3.67亿元、4.27亿元和1.46亿元，其销售及分销开支分别达到6380.8万元、7900.2万元、1.03亿元和4808.3万元，具体包括促销开支，对地别离销商的赔偿、职工资本、平台惩处劳动费、送递开支及使用权钞票折旧。
值得审视的是，纽曼念念向电商公司购买品牌营销及试验居品，旨在在网购平台试验公司的居品，讨教期产生开支分别约为1260万元、2140万元、3380万元2160万元，分别占公司的总试验开支的约49.3%、68.7%、67.9%及67.2%。
纽曼念念所处的商场竞争强烈。凭证弗若斯特沙利文的讨教，现时中国母婴藻油DHA行业简略有100家企业参与，到2023年，就零卖价值而言，中国国内品牌中，聘请外洋供应商提供的藻油DHA原料出产的母婴藻油DHA居品商场被视为一个采集商场，纽曼念念在这一商场中与简略35家企业张开竞争。
至于中国的母婴益生菌商场，则约有120家企业参与竞争，但信得过具有限制的企业数目有限。跟着竞争日益加重，越来越多的公司涌入该商场，同期商场上存在着多半在限制、专科化和财务资源方面各不换取的参与者，因此该商场相对较为漫衍。
试图进攻羊奶行业失败
或是为了漫衍对单一居品及供应商的重度依赖以及商场竞争压力加大的行业近况，纽曼念念将一度眼神投向了羊奶居品鸿沟。
公司曾在2019年递交的招股书默示，召募资金部分将用于寻求对澳大利亚或新西兰羊奶居品公司进行政策性收购契机。政策性收购完成后，该羊奶居品现在瞻望将以潜在指标公司的原有外洋品牌连同现存的纽曼念念品牌保健品整个销售。
2021年12月，纽曼念念与奶粉企业澳优集团签订合同。2022年和2023年，纽曼念念从澳优集团采购了五种源自澳大利亚和新西兰的奶粉居品，采购量分别对应40.7万件、31.8万件。然则，这些奶粉居品的商场领路并不睬想。2022年，仅销售了约1.8万件；到了2023年，销售量进一步下滑至约1.1万件。
由于销售欠安，纽曼念念在财务上受到了显赫影响。公司2022年证据了约1770万元的奶粉居品撇减，并为此类居品存货的蚀本拨备了约2070万元。2023年情况并未好转，公司再次证据了约2080万元的撇减，并加多了存货蚀本拨备至约3590万元。
还需指出的是，2022年4月澳优集团曾被国度商场监督惩处总局罚金960余万元，原因系其旗下2020年2月出产的一批1段配方被发现含有香兰素，违抗中国国度食物安全圭表。纽曼念念默示，公司向澳优集团购买的1段配方不是被发现含有香兰素的批次。
2023年10月，纽曼念念与澳优集团扫尾合同，停止公司与澳优集团就奶粉居品签订的整个合同。纽曼念念默示，鉴于公司与澳优集团的采购高兴，加上奶粉居品销量偏低，2022年纽曼念念证据销售奶粉居品产生的非时常性钞票附带蚀本约8150万元。
讨教期各期，纽曼念念的净利润分别为1.20亿元、8752.2万元、1.59亿元、4528.1万元。上述影响下，2022年，纽曼念念的净利润也同比下滑了简略27%。
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